券商配资回归用户价值创造的本质

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　　蔚来二季度业绩多个指标向好。

　　渡过了一段艰难时光的蔚来，现在终于能说一些硬气话了。9月3日，蔚来创始人、董事长、CEO李斌在与经济观察报等媒体交流时说，从2025年二季度开始，蔚来的业绩进入了一个新的周期，重新回到了上升通道。

　　前一日，蔚来发布了二季度财报，实现营收190.1亿元，环比增长57.9%；净亏损环比收窄超30%；综合毛利率维持在10%的水平。这些都是李斌自信的理由。

　　蔚来曾在2021年创下全年整车销售毛利率超20%的“高光时刻”，后来随着零部件供应短缺、原材料价格波动等行业环境变化，加上蔚来开启强投资周期，布局三个品牌、建设充换电基础设施，使得其在过去三年多时间里一直处于投入和蛰伏期。

　　再往前看，2019年前后，新能源造车融资大环境变差，蔚来的资金链遭受挑战，后因合肥地方政府出手相助，蔚来得以重新出发。

　　蔚来造车十年间，几度起伏，现在，又一次出现了希望的曙光。不同的是，这一次业绩迎来拐点，是蔚来主动追求、自我造血的结果。今年以来，蔚来多次宣布要在第四季度实现盈利，并将此作为全公司最重要的努力目标。

　　在二季度业绩、三季度销售状况都逐步向上的基础上，李斌认为达成四季度盈利目标“没问题”。

　　李斌的“修行”和蔚来的价值观

　　财报数据显示，二季度蔚来累计交付7.2万辆，较去年同期同比增长25.6%，环比增长71.2%。对于今年后续的业绩指引，蔚来预计第三季度交付量将达到8.7万辆至9.1万辆之间，同比增长约40.7%至47.1%；第三季度营收在218.1亿元至228.8亿元之间，同比增长约16.8%至22.5%。

　　从7月、8月的实际交付数据看，蔚来有望达成第三季度的业绩目标。以8月为例，蔚来交付量达3.1万辆，同比增长55.2%，创历史新高。其中，蔚来品牌交付10525辆，乐道品牌交付16434辆，萤火虫品牌交付4346辆。值得一提的是，蔚来新近上市的乐道L90，上市首月交付过万辆。

　　李斌相信，这样的趋势会在接下来得到延续。蔚来制定的第四季度交付目标是力争每月平均5万辆，总共15万辆，毛利率目标是达到16%—17%。

　　“大家都清楚蔚来加上乐道，即使加上萤火虫，平均下来的单价在行业里还是偏高的。所以大家可以算出来四季度应该是一个创纪录的销售额。”李斌说。关于毛利率目标，他认为只要销量和销售额起来了，规模效应会带来成本降低，因此16%—17%的毛利率也是合理的。

　　蔚来业绩转暖的势头背后，是刀口向内的改革。为提质增效，蔚来在内部推行“基本经营单元”制度，重视ROI（投入回报率）考核，各个业务层面都要以效率为目标，精打细算。李斌认为，要考虑到团队做事的优先级问题，“那些不合算的项目就不要搞了”。

　　关于他个人的变化，李斌称，不管别人怎么看他，“首先我要完成自己的心理建设，我要真正地认识到必须进行非常彻底的变革。自己也要做很多的改变，企业也要做很多的改变，我自己就不要有包袱，要回归本质，回归企业商业的本质，回归用户价值创造的本质，都要回到本质去思考事情。”

　　随着乐道L90、蔚来ES8等新车型在市场上热度再起，蔚来团队的信心和士气已慢慢回来了。李斌感叹，创业最难的就是知道该坚持什么，又该改变什么。“做创业者需要一生去修炼，不敢说自己已经修炼得怎么样了，但该坚持的还是坚持对了，该调整的也看到了成效，自己在这个过程中也学到了一些新本事。”

　　前备箱走俏和纯电技术路线

　　蔚来十年来一直坚持做纯电动汽车，并长期投入布局充换电网络，这在国内新造车企业中显得特立独行。不少企业已经从纯电路线切换到增程、混动路线，蔚来则“纯电一条路走到底”。

　　蔚来新近发布的两款新车——乐道L90和蔚来ES8，均定位于纯电大三排SUV。它们都有一个独特的卖点，即在引擎盖下方开发了大容积的前备箱，乐道L90前备舱容积达到240L。李斌曾在乐道L90的宣传中亲自演示，前备舱可以装载行李，也可以变成沙发座，还可以改造成钓鱼、露营等户外生活平台。

　　前备箱不是蔚来的原创发明，在一些燃油跑车上也有这样的功能，那主要是因为跑车引擎后置导致车辆完全没有后备箱空间，因而从车前找空间。但乐道L90在后备箱的基础上，再开发出目前全行业最大的前备舱，完全是冲着更大的使用空间来的。李斌表示，因为主打家庭用户，乐道L90就是要解决三排SUV“有第三排就没有后备箱空间”的矛盾。

　　从另一方面讲，如果是纯燃油车型或增程、混动车型，因为有发动机、增程器的存在，其前备箱就无法做到与蔚来车型同等大小。诸如此类的功能还包括容积更大的车内冰柜等。

　　李斌表示：“很多东西都是蔚来第一个做，后来大家都跟上了。我觉得我们这个大前备箱估计有一年多到两年，应该行业就会普及了，因为供应链都会去复用的。”

　　之所以能够做出大前备箱、大冰柜，李斌认为这是蔚来长期坚持在纯电领域技术挖掘的结果，是技术从量变到质变的体现。蔚来在纯电动“三电”技术、“可充可换可升级”的充电网络方面，坚持正向自研，创新出很多技术，使得用户的纯电用车体验不断升级。

　　关于增程、插混和纯电动的技术路线，行业内已进行过多番讨论，认为各有优劣势。在李斌看来，过去两三年间增程、插混产品走热，是受到政策、原材料成本高、充电基础设施不完善等因素的综合推动。但这些因素在今天看来都陆续消除了，因此纯电时代将真正来临。

　　从销量数据来看，今年1—7月，纯电车型销量增长35.2%，增程车型增长12.1%；其中，7月纯电同比增长24.5%，增程同比下降11.4%。这一数据反映出，纯电车型正在重新受到用户欢迎。近期，理想、问界、岚图等多家车企，开始从增程、插混车型基础上推出纯电车型，成为这一市场趋势的侧面印证。

　　李斌总结说，如今纯电动车的用户体验收益不断提升，而加电网络带来的纯电体验损失在持续减少。这是纯电车型愈发受欢迎的主要逻辑。

　　8月，李斌乘坐全新蔚来ES8去了一趟珠峰大本营，并考察蔚来在那里的充换电站，他同时看到其他车企也在那里建设了充电桩。“我去了以后发现，好像搞增程的公司在那里布的充电桩比我们布的离珠峰大本营还近、还多，这不在我预期当中，这个很有意思，说明了什么呢？说明今年充电比以前真的方便很多了，充电方便了以后，电车使用成本的优势就出来了。”他说。

　　乐道L60翻身和三品牌协同

　　在乐道L90上市一个月交付破万后，乐道品牌去年发布的首款车型L60的热度也被带了起来。

　　这背后的原因是乐道品牌的势能增大了。影响一款车市场竞争力的因素有很多，产品力好不好是根本，但产能、交付、营销、服务方面的能力也相当关键，甚至竞争对手的策略，也可能影响到一款车的市场接受度。这极其考验一家企业的体系能力。

　　蔚来已构建起蔚来、乐道、萤火虫三个品牌的架构，过去两三年里这三个品牌都处于一轮强研发周期，因此给蔚来带来不小的财务压力。但蔚来认为，实施多品牌战略相当必要。

　　李斌强调，蔚来不是从2021年才开始搞多品牌的，而是早从2017年起就已经有这样的打算，当时是和广汽、长安进行合资发展电动车项目，后来因为“效率问题”从两个项目中退出。

　　“我一直认为，蔚来虽然是从高端入手的，但是公司的企业使命是什么？是共创可持续和更美好的未来，当然要去服务更广泛的用户。我们也得尊重汽车行业品牌的一个基本规律，一个品牌可以服务的价格带和目标用户群体是有边界的，很难说一个品牌从十万元到一百万元都有。所以我们其实很早就知道先从高端入手，但一定要在合适的时候，通过多品牌去服务更广泛的用户。”

　　当下汽车行业的竞争十分激烈，迫于“内卷”形势，不少整车企业开始战略聚焦，进行品牌收缩，或多品牌共同研发资源。蔚来也意识到资源复用的重要性，当前三个品牌在设计，电池、电机、芯片等核心零部件，充换电网络等方面进行资源打通，实现技术降本。

　　李斌透露，要将季度研发投入从过去的30亿元规模控制到20亿至25亿元规模，“该花花，该省省”，另外在销售费用、管理费用方面精打细算，以进一步降本增效。“20到25个亿基本上可以满足在基础核心技术方面的长期竞争力，也可以满足我们在新车型包括车型迭代方面开发的需求，总的来说，还是比较合理的。”

　　在未来的新产品规划上，蔚来仍将坚持通过多品牌产品覆盖不同细分市场。蔚来品牌将保持全系更新，明年发布全新车型ES9和ES7，乐道品牌明年将发布L80，这三款车都是中大型SUV，而萤火虫品牌就保持目前一款车。

　　“看蔚来这家公司要看我们的体系思考，我们不是在一个点上面突破，而是在一个体系上面去思考，这是我们跟别人可能有的区别。”李斌说，“我做蔚来之前会花三年时间去想很多的细节，所以说，我在2014年跟投资人讲的东西，跟现在讲的东西其实没有很大的区别，底层逻辑没有变化。”